Serial Acquirer: Warum 10 % der Käufer 56 % aller Akquisitionen tätigen

Wer einen Verkaufsprozess führt oder für ein Target bietet, konkurriert selten mit einer zufälligen Auswahl von Käufern. Unsere Auswertung von rund 500.000 Käufern und mehr als 1,6 Mio. erfassten Akquisitionen zeigt: Eine kleine Gruppe von Serial Acquirern steht weltweit für den Großteil der Transaktionsaktivität.

Dieser Artikel ordnet die Konzentrationsdaten aus unserem Industry Report M&A als System ein, zeigt, was systematische von opportunistischen Käufern unterscheidet, und wie Deal-Teams dieses Wissen nutzen können, bevor der nächste Prozess beginnt.

Dieser Artikel greift ein Kapitel heraus. Der vollständige Report beleuchtet zusätzlich die Rolle der Finanzinvestoren, die geografischen Hotspots des M&A-Marktes, den Ausblick auf das nächste Jahr und die Einschätzungen von sechs M&A-Fachleuten. Für mehr Insights laden Sie den Report M&A als System hier kostenlos herunter.

In diesem Artikel erfahren Sie:

• Warum Sie im nächsten Bieterverfahren sehr wahrscheinlich auf einen erfahrenen Serial Acquirer treffen
• Woran Sie systematische Käufer von Einmalkäufern in Ihrem Markt unterscheiden
• Warum Akquisitionserfahrung ein starker Indikator für künftige Deal-Aktivität ist
• Wie eine einfache Watchlist Käuferaktivität sichtbar macht, bevor attraktive Targets vergeben sind

Wie stark ist die M&A-Aktivität konzentriert?

Sortiert man alle Käufer nach der Anzahl ihrer Zukäufe, wird die Konzentration sofort sichtbar. Das aktivste Prozent der Käufer steht für knapp ein Viertel aller erfassten Akquisitionen, die aktivsten zwei Prozent für rund ein Drittel und die aktivsten zehn Prozent für 56 %. In absoluten Zahlen: Über 900.000 Akquisitionen entfallen auf lediglich rund 50.000 Unternehmen.

Die Gegenperspektive ist ebenso eindeutig. Betrachtet man, wie oft jedes Unternehmen kauft, haben 62 % aller Käufer genau eine Akquisition getätigt, 28 % kommen auf zwei bis fünf Zukäufe und lediglich 10 % auf sechs oder mehr.

Fast zwei Drittel der Käufer treten nach ihrem ersten Deal nicht erneut in Erscheinung. Das ist eine Beobachtung, keine Wertung. Für viele Unternehmen ist es sinnvoll, M&A nur selektiv einzusetzen. Entscheidend ist, ob die geringe Aktivität eine bewusste Entscheidung ist oder ob M&A als Wachstumsoption schlicht nie systematisch geprüft wurde.

Was systematische von opportunistischen Käufern unterscheidet

Die Zahl der Zukäufe allein zeigt nicht, ob M&A Teil der Unternehmensstrategie ist. Der Report stuft ein Unternehmen deshalb als strategischen Käufer ein, wenn es innerhalb von fünf Jahren mehr als zwei Akquisitionen tätigt. Das entspricht einer Schwelle von 0,4 Akquisitionen pro Jahr im Verhältnis zum Unternehmensalter. Nach dieser Definition kaufen nur 8 % der Käufer strategisch, 92 % handeln opportunistisch.

Die Forschung weist in dieselbe Richtung. Gokkaya, Liu und Stulz stufen in ihrem NBER Working Paper Is There Information in Corporate Acquisition Plans? 74,64 % der untersuchten Akquisitionspläne als opportunistisch ein, nur 25,36 % basieren auf einer internen Pipeline. Ihre Stichprobe umfasst ausschließlich börsennotierte Unternehmen, die häufiger eigene Corporate-Development-Einheiten haben. Ein höherer Anteil systematischer Käufer ist dort also zu erwarten.

Systematisches M&A ist keine Frage langjähriger Tradition. Strategische Käufer sind im Schnitt jünger, aber deutlich größer. Der Größeneffekt wirkt vermutlich in beide Richtungen: Größere Unternehmen haben mehr Ressourcen für kontinuierliches M&A, und eine systematische Akquisitionsstrategie trägt selbst zu schnellerem Wachstum bei.

„M&A ist kein Ereignis, sondern eine Fähigkeit. Und Fähigkeiten werden durch Wiederholung besser.“ Daniel Funk, CEO & Co-Founder, CVT Partner

Die befragten Fachleute ergänzen einen wichtigen Vorbehalt: Die Transaktionshäufigkeit zeigt, wer regelmäßig kauft, nicht zwingend, wer strategisch kauft. Daniel Funk legt deshalb den Maßstab ex ante statt ex post an. Leitet sich der Deal aus der Strategie ab, oder wird die Strategie nachträglich passend zum Deal erzählt?

Warum aktive Käufer aktiv bleiben

Je mehr Zukäufe ein Unternehmen bereits getätigt hat, desto wahrscheinlicher war es auch in den vergangenen zwei Jahren als Käufer aktiv.

M&A-Erfahrung verhält sich weniger wie das Ergebnis eines abgeschlossenen Projekts, sondern wie eine organisationale Fähigkeit: Einmal aufgebaut, wird sie wieder eingesetzt. Die Kehrseite ist ebenso relevant. Der Abstand schließt sich nicht von selbst. Wer lange nicht akquiriert hat, baut allein durch ein besseres Marktumfeld keine M&A-Routine auf.

Warum bleibt es bei so vielen Unternehmen bei einem Deal? Dirk Sachse, Geschäftsführender Gesellschafter bei CFN Corporate Finance Nord, sieht die Hürde nach dem Closing: „Nach meiner Einschätzung ist die Angst, dass diese Integration nicht funktioniert, noch größer als die Sorge vor Broken-Deal-Kosten.“

Was das für Ihren nächsten Deal bedeutet

Wer in ein Bieterverfahren geht, trifft mit hoher Wahrscheinlichkeit auf Käufer, die vergleichbare Prozesse vielfach durchlaufen haben, mit etablierten Abläufen und eingespielten Entscheidungswegen, und die ihre Pipeline lange vor Beginn des Verkaufsprozesses aufgebaut haben. Der Report empfiehlt eine einfache Gegenmaßnahme: Führen Sie eine Watchlist der aktivsten Käufer in Ihrem Segment.

• Umfang: die 15 bis 20 Unternehmen, die in Ihrem Kernsegment in den letzten 24 Monaten am häufigsten zugekauft haben
• Angaben: Frequenz, typische Zielgröße (Umsatz oder EBITDA) und bevorzugte Region beziehungsweise Teilmarkt
• Taktung: quartalsweise aktualisieren, damit Sie Aktivität in Ihrem Zielsegment sehen, bevor ein Target vergeben ist, nicht danach

Manuell gepflegt bedeutet diese Liste, jedes Quartal Dutzende Einzelquellen zu durchsuchen. Mit einer laufend aktualisierten, globalen Akquisitionsdatenbank entsteht dieselbe Übersicht in Minuten statt in Tagen und bleibt von selbst aktuell.

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Dieser Artikel greift ein Kapitel heraus. Der vollständige Report beleuchtet zusätzlich die Rolle der Finanzinvestoren, die geografischen Hotspots des M&A-Marktes, den Ausblick auf das nächste Jahr und die Einschätzungen von sechs M&A-Fachleuten. Für mehr Insights laden Sie den Report M&A als System hier kostenlos herunter.

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